南京证券研究报告：南京国资券商，深度布局江苏及宁夏市场
南京证券研究报告：南京国资券商，深度布局江苏及宁夏市场
革故鼎新，商业模式重定位
证券行业面临转型，经纪业务、投行业务和信用业务均需创新求变。
经纪业务：
- 互联网普及，投资者数量激增，但高质量客户比例下滑，持仓客户和信用客户占比减少。
- 虽然互联网扩大了投资者范围，但传统经纪业务增长乏力，高质量客户占比减少，显示业务增长动力不足。
投行业务：
- 注册制带来行业结构变化，股权融资总量受市场流动性制约。
- 大中华区域仍是全球股权融资核心市场，但短期受二级市场流动性影响。
- 随着全面注册制的落地，对投行研究、定价、销售能力要求提高，行业竞争格局将进一步集中。
信用业务：
- 两融业务融资余额占比可能下降，质押业务受限于监管，转向小而精的模式。
- 需探索融资业务和股票质押业务的新驱动，适应市场变化。
高质量发展，证券业亟待突破
证券行业总量繁荣，但边际效率出现下滑，效率指标表现堪忧。行业需要通过创新驱动实现突破。
未来展望：
- 证券行业进入准入放开的新周期，外资竞争压力增大，本土券商需抓紧补齐短板。
- 证券行业迎来创新改革的时间窗口，政策鼓励创新，市场机构化加速，交易机制完善。
创新驱动的新周期
- 未来几年是对券商创新能力的检验，包括新业务、新产品以及传统业务的新模式。
- 政策支持鼓励创新，市场机构化，交易机制优化，为券商创新提供机遇。
公司概况：南京国资券商，重点布局江苏及宁夏
南京证券作为南京市国资背景的券商，重点布局江苏及宁夏市场。
发展历程：
- 成立于1990年，由中国人民银行南京分行发起设立，后划归南京市国资管辖。
- 2015年完成股转系统挂牌，2018年在上交所主板上市，持续补充资本。
- 截至2021年，公司净资本规模为141.67亿元，排名行业第33位。
业务体系：
- 业务体系多元，通过设立或参股公司完善期货、公募、PE、股权托管和另类投资领域布局。
- 重点布局江苏和宁夏，104家营业部中有51家位于江苏，15家位于宁夏。
公司治理：
- 南京市国资委为实控人，管理层主要来自公司内部，形成稳定治理结构。
盈利能力：
- 2022Q2业绩边际改善显著，主要驱动引擎为经纪和投资业务板块。
- 证券经纪和证券投资是主要收入和利润来源，重资产业务占主导。
行业地位：
- 处于行业中游，以区位优势构筑差异化竞争力，形成以长三角地区为核心、宁夏为中西部地区战略立足点的战略布局。
经营分析：
- 证券经纪和证券投资业务为核心，公司收入主要来源于此。
- 经纪业务收入占比小幅下滑，深度布局江苏及宁夏地区。
- 信用业务作为核心收入来源，风险稳定可控。
- 证券投资业务以固收业务为主导，年内自营业务规模持续扩容。
- 投行与资管业务深耕区域市场，股权融资与债券融资稳健发展。
- 资管业务收入占比呈下滑趋势，持有富安达基金49%股权。
南京证券作为南京市国资背景的券商，通过深度布局江苏及宁夏市场，积极应对行业转型，创新求变，寻求高质量发展。
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